进入2025年，小麦和玉米市场的涨势颇为迅猛，出乎许多市场参与者的预料。然而，随着涨价潮头的逐渐消退，玉米市场后续乏力的迹象开始显现。山东地区的玉米到货量已连续两日上涨，而东北地区的价格也开始趋于稳定，仅有少数公司进行了小幅调整。
回顾本轮玉米价格的反弹，其实在上个月就已初见端倪。从山东企业目前的收购价格来看，已接近顶点，持续上涨的空间存在限制。这一判断基于以下三个原因：
其一，山东及华北地区的深加工企业终端产品利润空间本就有限，近期淀粉价格的回落与玉米原粮的上涨进一步压缩了企业的盈利空间。在供需环境未发生根本性变化的情况下，企业非常有可能会通过调整采购价格来转移压力。
其二，当前山东及华北地区企业的收购价格已基本达到持粮主体的成本线，选择出货的商家可能会逐渐增多。一旦企业收购量上升，价格调整将成为必然。
其三，政策对华北及山东地区的扶持力度并未增强，尽管有部分官方采购行为，但无论是价格还是质量都不足以支撑市场的持续上涨。再加上春节前有不少农户和贸易商有变现需求，预计市场粮源将在十号之后出现较大变化。
此前曾多次提及，华北及山东地区春节前的主流价格预计在2100-2300元/吨之间，但一些风向标企业的价格能保持在2050元/吨上下就已算不错。尽管今年的出货速度较快，但持粮主体信心不足、贸易商建库意愿不强仍是制约市场上涨的主要的因素。因此，对于本轮上涨，建议市场参与者保持理性态度，切勿轻信“涨疯了”、“要大涨”等言论。
相较于华北及山东地区，东北地区的市场风险比较小。这一优势除了政策扶持外，还与当地的天气状况紧密关联。近期东北地区玉米价格的反弹整体较为稳定，未出现较大涨幅，企业到货也维持在相对安全的水平线上。尽管北港到货有所增多，但价格仍保持稳定。
东北地区价格持续上涨的动力已基本耗尽，甚至有可能出现回调现象。但这对东北地区的商家而言或许是一个不错的机会，原因有三：
一是东北地区目前风险较大的吉林地区得到了官方收储力度的加强，中储粮公开竞价采购的力度也有所加大，为市场提供了一定的支撑。
二是基层农户目前尚未到出货的时间点，多数农户认为价格仍有上升空间，市场出货意愿不强。然而，一些大型烘干塔已开始提前布局出货，市场流通粮源仍较为充足。只是渠道商开始入局调控出货力度，但这样的局面难以持久。
三是与山东地区类似，当地企业库存充足，春节前备货需求不大。饲料企业虽有需求，但对质量发展要求较为严格。而今年东北地区粮质存在问题，地趴粮和大水份潮粮占比较多，春节前甚至春节后的压力都不容忽视。
对于贸易商而言，东北地区当前的行情提供了建库的机会，但需严格把控粮食质量。有消息称，当地一些中小型贸易商已开始下基层主动收粮，甚至会出现了小幅竞价的局面。然而，在此提醒切勿随意提价，东北地区的价格仍存在回落空间。
南方地区的市场态势则显得较为纠结。企业有补库需求，但又不愿大幅提价收购。尽管进口玉米大幅度减少，但替代品仍存在且数量不小。即使小麦已退出饲料市场，但玉米本身价格并不高，再加上下游饲料需求较为疲软，因此饲料企业在收购时显得较为谨慎。然而，这一些企业都清楚地认识到，春节前后玉米价格势必会有一波下跌，且维持的时间不会短。
近期企业价格的波动将较为频繁，主要参考点将是企业的到货情况。毕竟，大部分人难以准确调研各地的售粮情况。尽管本月玉米价格的大趋势已逐渐明朗，但受多方面因素影响，春节前山东企业价格大概率将维持在2100-2300元/吨之间，东北地区价格整体将维持在2000-2100元/吨之间。不过，本月周期性变化将较为明显。
在饲料需求方面，尽管有所反弹但没有到达预期，对当前新玉米上涨的推动作用有限。尽管春节前玉米价格基本断绝了大涨的可能性，但认为玉米的机会在于年后的6-9月份。这一判断的主要基于今年售粮进度较快，后期有可能会出现阶段性的供应偏紧。尽管难以再现高光时刻，但价格至少会比现在高出100-200元/吨。
此前曾提到，只要制粉企业不采取快速涨价策略，温和走高是市场可接受的。近期价格的恢复在很大程度上稳定了持粮主体的心态。然而，也需要警惕可能形成的新一波售粮潮。毕竟，仍有相当一部分持粮主体已丧失信心，出货意愿较强。好在价格底线较为坚挺。此外，现阶段出货并非好时机。建议关注中储粮的拍卖情况，特别是成交价、出库周期、粮源年限及成交情况。对于本轮拍卖，个人看法更多是冲着玉米而来的。但也不必过分惊慌，在政策收储未停止之前，小麦的波动区间仍在可控范围以内。只是阶段性出货可能会频繁出现，供需双方的博弈短期内不会发生根本性变化。
小麦作为两大口粮之一，有官方最低保护价支撑，且目前正处于各地粮库的轮入阶段，价格轻易不会。然而，小麦要想真正的完成较大涨幅，恐怕要等到下一个周期——元旦春节之后了。
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